9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国证券监督管理委员会主席吴清在发布会上介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。 关于接下来的资本市场改革举措，澎湃新闻记者梳理了吴清讲话的十大要点版。 一是突出增强资本市场内在稳定性。树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值。 二是突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展。聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场。同时，努力会同各方面畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环。 三是突出保护中小投资者合法权益。坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，并在代表人诉讼、先行赔付等方面争取落地更多示范性案例。 四是大力发展权益类公募基金。督促基金公司进一步端正经营理念，坚持投资者回报导向，创设更多满足老百姓需求的产品，努力为投资者创造长期收益。 五是完善“长钱长投”的制度环境。重点提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。 六是持续改善资本市场生态，塑造中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。 七是推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市，提供更好的政策环境。 八是提高上市公司质量、提升投资价值，上市公司必须切实担负起责任。 九是上市公司和相关方不能以市值管理的名义实施操纵市场、内幕交易等违法违规行为。 十是引导证券公司等中介机构充分发挥交易撮合和专业服务等功能，助力上市公司实施高质量的并购重组。 以下是吴清发布会发言内容全览： 健全投资和融资相协调的资本市场功能重点抓好“三个突出” 吴清表示，为贯彻中央金融工作会议精神，今年4月国务院出台了新“国九条”。证监会认真抓好落实，会同相关方面制定了若干个配套文件，并且制定修订了50多项制度规则，与新“国九条”一起形成了“1+N”政策规则体系，一批重点措施也在落实过程中，资本市场强监管、防风险、促高质量发展取得了一些初步成效。 一是市场生态进一步好转。坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，国办转发了证监会等五部委关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见，到8月末，已经查办的证券期货违法案件有577件，特别是严肃查处了恒大地产、中核钛白等一些重要案件，与财政部从严查处了恒大地产审计机构普华永道，形成有力震慑。 二是市场基础制度加快完善。优化发行上市、分红、减持、交易等各个环节的制度规则。上市公司2023年度分红达到了2.2万亿元，创历史新高。加强程序化交易监管，程序化交易监管规则进一步严格，暂停转融券业务。深入推进公募基金费率改革，推动行业机构把功能性建设摆在首位。 三是市场功能保持基本发挥。克服很多困难，保持了IPO、再融资的适当节奏。持续提升境外上市的备案管理工作质效。稳步发挥债券、期货市场功能。前8个月，交易所债券市场发行各类债券8.9万亿元，保持稳步增长。 四是资本市场改革创新坚定推进。围绕做好金融“五篇大文章”，发布实施资本市场服务科技企业“十六条”和“科创板八条”等一批政策措施，配合做好支持创投发展相关工作。更好发挥并购重组作用，今年5月以来全市场披露重大重组案例近50单，市场反响比较积极。 吴清表示，党的二十届三中全会对进一步全面深化资本市场改革作出战略部署，证监会将坚持强本强基、严监严管，坚持以改革促发展、保稳定，不断健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化，重点抓好“三个突出”。 一是突出增强资本市场内在稳定性。树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值。加快投资端改革，推动构建“长钱长投”的政策体系。我们将会发布关于推动中长期资金入市的指导意见。我们还将进一步完善政策工具箱，守牢风险底线。 二是突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展。聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场，我们还将发布关于促进并购重组的六条措施。同时努力会同各方面畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环。 三是突出保护中小投资者合法权益。坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，同时在代表人诉讼、先行赔付等方面争取落地更多示范性案例。 三方面进一步促进中长期资金入市 对于中长期资金入市，吴清表示，长钱确实非常重要。中长期资金投资运作专业化程度高，稳定性强，对于克服市场短期波动，发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用有着非常重要的意义。 “近年来，证监会大力促进发展权益类公募基金，会同有关方面持续推动中长期资金入市，取得了一些阶段性成效。到今年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。”吴清进一步指出，“其中非常突出的是全国社保基金。全国社保基金成立以来在境内的股票市场投资平均年化收益率达到了10%以上，成为A股市场长期投资、价值投资的典范。” 吴清同时称，我们也看到，当前资本市场中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不够充分等问题依然比较突出，“长钱长投”的制度环境还没有完全形成。为落实党的二十届三中全会精神，进一步打通中长期资金入市的痛点堵点，最近在有关部委的大力支持下，证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，近日将会印发。 “即将发布的《指导意见》中有一系列关于支持中长期资金入市的安排，相信制度环境会不断优化。总体是着眼于‘长钱更多、长钱更长、回报更优’的目标，进一步促进中长期资金入市。重点提出了三方面举措。”吴清表示。 一是大力发展权益类公募基金。重点是督促基金公司进一步端正经营理念，坚持投资者回报导向，着力提升投研和服务能力，创设更多满足老百姓需求的产品，努力为投资者创造长期收益。近期，大家可能也关注到，新发行了10只中证A500ETF，很受市场欢迎，很快就达到了募集上限。下一步，我们将进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品，更好服务投资者，更好服务国家战略和新质生产力发展。此外，我们将推动公募基金行业稳步降低综合费率，这也是近期被讨论比较多的问题，现在已经走了两步，后面还有一步。通过稳步降低综合费率，更好让利投资者、回报投资者。 二是完善“长钱长投”的制度环境。重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。同时，引导多层次、多支柱养老保障体系与资本市场良性互动，完善全国社保基金、基本养老保险资金投资政策制度，鼓励企业年金基金根据持有人不同年龄和风险偏好探索开展不同类型的差异化投资。 三是持续改善资本市场生态。重点是多措并举提高上市公司质量和投资价值，完善机构投资者参与上市公司治理等配套制度安排，同时严厉打击各类违法违规行为，塑造中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。 值得一提的是，谈及中央汇金近期大量增持ETF，吴清表示，资本市场是高度透明的市场。大家都看到，过去一段时间，中央汇金公司持续加大对ETF的增持力度，充分体现了国家投资机构对A股市场投资价值的高度认同，应该说对稳定市场、提振信心发挥了非常重要的作用。 “我们关注到，境内外很多投资机构、研究机构也都认为A股市场估值处于历史低位，投资价值凸显。证监会将会同有关方面，进一步支持中央汇金公司加大增持力度、扩大投资范围的有关安排，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市，提供更好的政策环境，进一步增强战略性储备力量，共同全力促进资本市场稳定健康发展。”吴清说。 上市公司要依法做好市值管理 谈及上市公司，吴清说，上市公司是市场之基。上市公司为投资者创造价值，源源不断地回报投资者，资本市场才能兴旺发达。证监会积极支持上市公司改善经营效率、提高盈利能力，国务院国资委也正在按照“一企一策”，加大对央企上市公司市值管理的考核力度。 “上市公司必须努力提高信息披露透明度和公司治理规范性，加强与投资者沟通，并且应当综合运用包括分红、回购等方式回报投资者。今年以来，有95%以上的上市公司都召开了业绩说明会，有663家次公告中期分红达到5337亿元，有1500多家公司实际实施股份回购累计超过千亿元。”吴清表示。 吴清指出，提高上市公司质量、提升投资价值，上市公司必须切实担负起责任。目前，我们已会同相关部委研究制定了上市公司市值管理指引，要求上市公司依法做好市值管理，主要有五方面内容。 一是要求董事会高度重视投资者保护和投资者回报，通过提高经营管理水平、提高盈利能力、提高核心竞争力，夯实市值管理的基础。 二是要求上市公司积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具提升投资价值。 三是要求上市公司建立常态化的回购机制安排，鼓励有条件的公司提前安排好资金规划和储备。 四是要求长期破净公司制定价值提升计划，评估实施效果并公开披露，形成市场约束。 五是要求主要指数成份股公司切实负起责任，制定市值管理制度，明确职责和应对措施，定期披露执行情况等。 “这里需要强调的是，要加强市值管理，但同时上市公司和相关方必须要提高合规意识，不能以市值管理的名义实施操纵市场、内幕交易等违法违规行为。”吴清进一步指出，我们最近将就市值管理指引公开征求意见。同时，会同相关部委推动建立上市公司股份回购的市场化激励约束机制，激发上市公司大股东、高管等相关主体的内生动力，进一步提升上市公司投资价值。 更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用 谈及并购重组，吴清说，并购重组确实是资本市场的大事，通过支持企业并购重组进一步促进资源有效配置，是资本市场一项非常重要的功能。特别是在当前全球产业变革加快推进、我国经济结构转型升级也在加快推进的背景下，亟需发挥好企业并购重组的关键作用，助力产业整合和提质增效。 吴清表示，新“国九条”对活跃并购重组市场作出重要部署。为进一步激发并购重组市场活力，证监会在前一阶段广泛调研、听取各方意见的基础上，研究制定了刚才提到的支持并购六条，也就是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，坚持市场化方向，更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用。意见的主要内容包括五方面。 一是大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级。证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键核心技术水平的未盈利资产收购，引导更多的资源要素向新质生产力方向集聚。 二是积极鼓励上市公司加强产业整合。我国是全球唯一拥有全部工业门类的国家，同时我们也看到，部分产业大而不强、多而不优。资本市场在支持新型行业发展的同时，也将继续助力传统行业通过重组来合理提升产业集中度、提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，我们将通过大幅简化审核程序等方式来给予支持。同时，通过锁定期“反向挂钩”等一些安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。 三是进一步提高监管包容度。这也一直是市场比较关注的一个问题，证监会将在进一步遵守规则的同时，尊重市场规律、经济规律、创新规律，对重组估值、业绩承诺、同业竞争、关联交易等事项，进一步根据实际情况提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用。 四是下大力气提升重组市场交易效率。当前可用于重组的支付工具应该说已经比较丰富，除了现金以外，还有股份、可转债等。接下来，证监会将支持上市公司根据交易安排的具体需要，采用分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付交易对价、分期配套融资等方式，进一步提高交易灵活性和资金使用效率。同时，建立重组简易审核程序，对符合条件的上市公司重组，大幅简化审核流程、缩短审核时限、提高重组效率。 “此外，活跃并购重组市场离不开中介机构的功能发挥。证监会将引导证券公司等中介机构进一步提高服务水平，充分发挥交易撮合和专业服务等功能，助力上市公司实施高质量的并购重组。证监会也将依法做好监管工作，打击各类违法违规行为，切实维护重组市场秩序，有序开展重组，有力有效保护好中小投资者合法权益。”吴清说。文章来源：澎湃新闻本文章转载自东方财富网，如有侵权，请联系删除。原文链接：https://finance.eastmoney.com/a/202409243189337333.html
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北京时间9月19日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（以下简称FOMC）宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，超出市场预期，开启自2020年3月16日以来首次降息。 至此，美联储的政策转向宣告完成，其全新一轮的货币宽松周期也正式开始。 FOMC政策声明称，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。美联储利率决议公布后，美股涨幅扩大，截至发稿，纳指涨超1%，标普500指数涨0.72%，道指涨0.74%，现货黄金持续走高，向上触及2600美元/盎司关口，创历史新高。 美联储降息对全球资产配置、美元流动性、美股、美债、大宗商品走势及其他国家经济都有着极其重要的影响。哪些市场或领域将迎来新的投资机会？美元、美股和美债又将如何演绎？中国经济及资本市场会否受美联储降息影响？投资者将如何“应战”？ 对此，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访了国内外众多知名机构的首席经济学家、首席策略分析师和研究团队等，选取了较有代表性的六大研判，供投资者、经济研究人员和政策制度者参考。 1 惠誉评级首席经济学家 Brian Coulton： 本轮宽松周期将持续25个月降息10次，累计降250个基点 19日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会结束为期两天的议息会议并公布利率决议，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%~5.00%。这意味着美联储正式加入欧洲央行、英国央行等全球主要央行的队列，开启宽松周期。 FOMC发布的新闻稿显示，除了理事鲍曼认为应该降息25个基点外，其他所有票委均投票支持降息50个基点。同时公布的“经济预测摘要（SEP）”和“点阵图”显示，FOMC将今年美国GDP的增长预期从 6月份的2.1%下调至2%，将年底核心PCE预期从2.8%下调至2.6%，将年底失业率预期从4.0%上调至4.4%，且预计年内还将降息50个基点。FOMC 9月“点阵图” 图片来源：美联储 随着首次降息的落地，接下来的降息节奏也成为了市场关注的焦点。多数票委认为，今年年末的联邦基金利率将被降至4.25%~4.50%的水平，但票委们对2025年是应该降息总计100个基点还是125个基点存在分歧。 惠誉评级首席经济学家Brian Coulton在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，预计美联储今年、2025年和2026年将分别降息两次、五次和三次，到2026年9月，联邦基金利率将被降至3%。这意味着在这段预计将持续25个月的宽松周期内，美联储将进行10次降息，累计降息幅度为250个基点。 Coulton就此解释道：“如果排除上世纪70年代和80年代初一些非常短暂的降息周期，上世纪50年代以来美联储宽松周期中降息幅度和持续时间中值将分别为550个基点和18个月。”他同时指出，之所以预计美联储将以相对温和的步伐进行宽松，是因为其在抗通胀方面仍有工作要做。 2 巴克莱研究团队： 期权交易可成为对冲衰退风险有吸引力的工具 近段时间以来，随着交易员为美联储的首次降息作准备，美元一直面临压力。从理论上讲，美联储降息会减少投资者购买美国国债的动力，从而削弱对美元的需求。 分析历次美联储降息周期对美元走势的影响，高盛认为，货币政策协调是关键，美联储降息幅度和速度不会对美元产生明确影响，即使在美联储降息周期中，美元表现也不一定会逊于其他货币，相反，降息的协调性及宏观经济环境更加重要。过往降息周期中美股、美元和十年期美债的表现图片来源：每经制图（数据来源：海通证券） 巴克莱研究团队在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，近期由于美国经济衰退风险使得经济不确定性上升，外汇市场波动加剧，但从历史标准来看，当前外汇波动水平仍然较低，主要货币期权的风险溢价仍然低于历史平均水平，因此期权交易可成为对冲衰退风险有吸引力的工具。 就降息对美股和美债的影响，华通证券国际首席经济学家张凌博士认为，短期内要结合降息幅度来看。降息25个基点意味着预防式降息的可能性较高，降息50个基点表明美联储可能认为经济“硬着陆”的可能性较大，将带来不确定性。 3 中国首席经济学家论坛理事长连平： 降息可能与其他一系列因素共同推升黄金价格 自今年6月上旬起，在美联储降息预期持续升温之下，COMEX黄金接连发力，截至9月17日午间，COMEX黄金已从彼时的2304.2美元/盎司升至逾2600美元/盎司。而在美联储宣布降息之后，现货黄金持续走高，截至发稿向上触及2600美元/盎司关口，创历史新高。 广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平告诉《每日经济新闻》记者，美联储启动降息，短期内将对黄金市场带来冲击，可能出现较大涨幅，也可能随着降息“靴子落地”而一定程度回落。总体来看，短期可能上下波动较大。 从中长期看，连平分析，本轮降息可能是相对渐进的，预计将从今年9月份持续到明年年底甚至更长时间。此次属于预防式降息，主要是避免经济出现持续下滑走向衰退，因此降息力度不会太大，预计150至200个基点之间，除非美国经济短期出现明显衰退。因此，美联储降息对黄金价格的刺激，从中期看可能是逐步推升的过程，推力相对较为温和。 连平进一步分析称，实际上，未来一个时期，美联储降息很有可能与其他一系列因素共同推升黄金价格。降息后，通胀可能逐步小幅上升，因而，黄金的保值功能将再次显现。同时，在地缘政治冲突持续不断的复杂环境下，未来“黑天鹅”事件可能继续出现，促进更明显的避险需求。 再者，国际货币体系也出现一系列新变动，美元信用动摇a，欧元表现偏弱。去美元化背景下，人民币赢得发展机遇。不过，人民币总体尚处于国际化初期状态。在此情形下，出于储备功能考量，各国央行可能更多注重保持和增持黄金储备。综上，连平指出，从中长期看，黄金仍有进一步上涨空间。图片来源：每经制图 4 中银证券全球首席经济学家管涛： 降息有助拓宽中国货币政策的自主空间 从中美经济周期视角看，中银证券全球首席经济学家管涛在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，给定其他条件不变，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币政策分化，缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间，但对此也不能期待过高。 首先，在他看来，中国一直坚持货币政策“以我为主”。2022年之前，在疫情应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随者的角色。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险。 其次，启动首次降息后，市场焦点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济“软着陆”“硬着陆”和“不着陆”之间不断切换，国际金融动荡在所难免。 管涛指出，美国经济不论出现何种情形，对中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己的事情。如果美国经济不衰退，有可能美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，但有助于稳定外需，支持中国经济平稳运行。如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳定外需，影响中国经济平稳运行。 对于中国而言，管涛最后指出，要在情景分析、压力测试的基础上做好应对预案，有备无患。 针对其他新兴市场，巴克莱研究团队在接受每经记者采访时也指出，美联储对新兴市场政策的影响已经下降。巴克莱认为，在美联储货币政策的限制解除、全球增长缓慢且全球商品通胀得到控制的情况下，新兴市场央行或会优先考虑更为宽松的政策，而非强货币。该行认为，大部分央行在通胀较低的情况下尽可能地放松政策，但保持较高的实际利率以保护其货币汇率。 5 华通证券国际首席经济学家张凌： 新兴市场大概率将获更多国际资本流入 随着美联储开启降息，汇率的变动不仅会影响国际贸易的结算成本，还可能引发资本流动的加速和外汇储备的变动。理论上讲，美联储的货币宽松周期将导致美元的利率下降，推动国际资本涌向收益更高的新兴市场。 摩根大通资管在近日发表的一篇文章中称，在美联储自1988年以来的过去五个加息周期内，有四次新兴市场股票在美联储最后一次加息的两年后都取得了积极的表现，平均回报率高达29%，甚至比发达市场股票同期的回报率还高出17个百分点。美联储加息周期的结束往往对新兴市场有利图片来源：摩根大通 “当然，更广泛的基本面背景也很重要，但美国利率在推动资金流入和流出新兴市场方面确实起着不成比例的作用。作为风险较高的资产类别，新兴市场资产往往在美联储完成加息、全球经济情绪改善、风险偏好较高时受益，”文章指出。 华通证券国际首席经济学家张凌博士也对《每日经济新闻》记者指出，根据过去数十年美联储多次降息周期的长期表现而言，新兴市场在降息周期内确实普遍都有着较好的表现，可以看到过去两周内和美元以及美股关系较密切的资产价格都有着明显的提升。 “但降息周期内国际资本如何流动仍取决于美国经济是否能够整体反映人们的预期，以及其基本面表现是否足够坚挺。如果降息过快，有可能会导致人们对于全球经济的担忧。目前我们仍保持谨慎乐观，就当下全球经济，特别是和美国关联度比较高的经济体的表现而言，整体资产价格处于低位，在美联储降息的情况下，新兴市场有更多的国际资本流入是大概率事件。”张凌博士对记者补充道。 不过，也有研究指出，在过去的货币宽松周期中，流入许多新兴市场和发展中市场的资金被证明是有相对弹性的，这得益于其稳健的政策框架和健康的外汇储备。 6 申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明： 从投资角度看，美元持有者不太会立刻抛售， 对国内资本市场不太会产生大的直接反应 在美联储降息影响下，大类资产配置可如何策略性应对？ 申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，权益资产方面，美联储降息有助于改善市场风险偏好，特别是在引发资金流出美国资本市场进而流向其他市场方面值得关注，不过当前A股市场持续调整，有其内在逻辑，重点并不在于中美利差相对较高。 据他分析，目前来看，中美利差最终趋于消弭尚需一定时间，不能指望一次降息就从根本上改变资金流向，这是一个渐变过程。因此，对于国内风险资产而言，很难寄望此次美联储降息而出现大的转向。 综合而言，桂浩明表示，美联储降息会对国内经济活动带来一定利好，但更多是基于长期运行视角。由于我们处于该效应传导的末端，短期作用不会很大。至于A股，更多是心理层面的作用。 而在低风险资产配置上，桂浩明分析，低风险投资者更加注重安全，当前，尽管国内利率相对偏低，然而投资者看重的是获得相对稳定回报。在此情形下，很难说，国内固定收益资产交易行为是以美元利率作为参照来展开的。 从美元配置角度看，他认为，一两次降息，并不太会改变美元利率相对高位的水平，从投资角度而言，美元依然更具吸引力，美元持有者不太会仅因此次降息便立刻抛售。 但桂浩明强调，此次美联储降息，更大的意义在于开启了美元降息通道，连续数年的美元利率上涨趋势得到实质性改变，在未来一段时期，大概率将出现美元利率逐步下行的情形，对国际经济运行的影响也将愈加显现，但这都需要一个过程。因此目前而言，此次美元降息，对国内资本市场不太会产生大的直接反应。文章来源：每日经济新闻本文章转载自东方财富网，如有侵权，请联系删除。原文链接：https://finance.eastmoney.com/a/202409193185034968.html
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十年来社会各界最大的一个共识就是：科技金融是大国崛起的关键，金融赋能科技创新与新质生产力是金融再定位的关键。对这个共识我们有两条深入反思的路径。一是科技创新的哪个环节最需要资金，最缺少资金？金融赋能科技创新，需要找准发力点，寻找到科创中最需要资金的关键环节，以优化资金布局。对比中美研发资金的布局可以发现，尽管中国的研发投入增长迅猛，规模巨大，但在基础研发领域和复合人才培养领域的投入占比远低于美国，中国真正缺乏资金支持的并不是科创企业融资或产业化融资，而是基础研发和复合型人才培养的资金投入。——刘元春 中国金融四十人论坛（CF40）成员、上海财经大学校长* 以下为刘元春在第六届外滩金融峰会特别专题“推动上海国际金融中心建设与科创中心建设”之圆桌二“构建可持续科技金融体系”上所作的主题发言。总结我国近十年的发展历程，理论界、实业界及政策界形成了一个共识：大国崛起的关键在于科技崛起，而实现科技崛起则需借助金融力量，特别是科技金融的赋能。同时，金融自身的深化必须以科技创新为边际增长点。今天会议的主题“构建可持续科技金融体系”即体现了上述共识。在这个共识的基础上，我们有两条反思路径。第一个需要反思的是，中国的金融如何才能更好地赋能科技创新？如何更好地将金融与科创这两条线进行匹配、耦合，找出科技创新中真正需要金融支持的环节，而非大而化之，笼统地进行投资。金融服务实体经济，我们首先要看到科技创新具有其内在的发展逻辑。尽管前沿科技的发展与产业发展、金融支持密切相关，但仍需遵循其自身规律。通过对比中美两国在创新链、产业链、资金链、人才链“四链”的耦合情况，我们可以发现几个重要问题。首先，我国目前的研发投入虽然达到了3.4万亿元，但在基础研发领域的投入占比仅为6.57%，远低于美国的17%，是布局最少的领域。这意味着在基础研发的资金布局和关键人才投入方面，我们与真正的前沿还有较大的差距。尽管2022年我国的研发强度达到了2.54%，超过经合组织平均水平，这是一个了不起的奇迹，但基础研发的投入比重仍显不足。此外，我国在实验发展方面的经费支出占比高达82.1%，比美国高17.6个百分点，同时我们在商业和实验发展几个环节中的支出额也超过了美国。因此，我们应当明确，在某些环节上我们并不缺乏资金，不应该盲目地将大量资金投入到产业化和商业化的环节。从研发资金的分配来看，企业、政府所属的研究机构和高等院校的经费投入比例分别是77.6%、12.4%和7.8%。这意味着高等院校在整体研发支出中的份额仅有7.8%，而美国这一比例大约为13.1%。在复合型人才和高水平人才的培养上，我们与美国相比还存在较大差距。因此，从科创链、资金链和产业链的角度来看，中国真正缺乏资金支持的并不是大家普遍讨论的科创企业融资或产业化融资，而是基础研发和复合型人才培养的资金投入，这方面的需求远未得到满足。驱动创新生态需提升政府与市场“两只手”协调性第二个需要反思的问题是，尽管我们拥有众多金融工具和政策工具，这些工具的数量和种类并不逊色于美国。我们有开发性金融、政策性金融、地方投融资平台、地方产业基金、投资基金以及金融市场等一系列工具。虽然中国的金融工具种类繁多，但我们必须明确这些工具究竟适用于哪些特定的情境，即它们能解决什么样的问题。银行资金是否能够适应科技企业和科技创新的需求？在这方面，我们需要深入思考的是如何在中国特色的发展模式中充分发挥“两只手”的作用，甚至可以说是“三只手”——即政府、市场以及一个特殊的主体：国有企业。党的二十届三中全会对这一布局进行了明确，要求大力引导各类市场基金投早、投小、投硬，更好发挥政府基金的作用。同时也要求国有企业必须聚焦于原始创新这个战略性任务。这实际上对各类地方的政府科创基金是否有必要与纯民营基金争夺市场份额给出了答案。政府、国有企业以及市场科技金融应该考虑在整个创新链和生态链上进行全面布局并明确互补性定位。在这种布局之下，国有企业的角色变得尤为清晰。国有企业的三个集中方向之一便是专注于前沿性创新，并建立一套评估原始创新能力的体系。地方政府也需要进行一些转型。在规划和发展资本市场的基础上，我们还需要注重耐心资本和创新资本的培育。这里的关键在于把握好“度”，即在资源配置中让市场发挥决定性作用的同时，更好地发挥政府的作用。中国在这方面探索了一条新路，即在科技创新体系中实现政府与市场“两只手”的有效配合。正如耶伦在今年6月的演讲中提到的，美国政府在这方面有所欠缺，应该向中国政府学习。因此，在我们的第二个反思中，重点应放在如何提升当前科技创新体系内“两只手”的协调配合，以及深度融合的有效途我们的原创研究产品序列“CF40观察”现全新升级为“CF40研究”，并已在微信小程序端正式上线。订阅“CF40研究”，您将畅享全年无间断原创报告奉送、专属视频和直播、精品图书赠阅、会员专享主题活动、有机会参加CF40主办活动等线上线下超值权益组合。早鸟福利，限时开放，来开启这场新知之旅吧！版面编辑：瑟瑟 笑笑｜责任编辑：瑟瑟 视觉：李盼 东子监制：李俊虎 潘潘本文章转载自腾讯新闻，如有侵权，请联系删除。原文链接：https://new.qq.com/rain/a/20240909A09GNF00
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9月1日，国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国证监会联合启动了2024年“金融教育宣传月”活动。 本次活动以“金融为民谱新篇 守护权益防风险”为主题，以教育活动为切入点、以金融为民为出发点，汇聚金融全行业力量，广泛普及金融知识，完善金融惠民利民举措，提升金融服务质效，推动金融行业更好服务于国家治理体系和治理能力现代化。 在活动启动仪式上，金融监管总局党委委员、副局长周亮表示，金融监管总局近期将联合人民银行、证监会出台《推进金融纠纷调解工作高质量发展的意见》，进一步强化调解组织规范治理，完善诉调对接机制，更好保护金融消费者合法权益。 人民银行党委委员、副行长陶玲表示，人民银行在下一步的金融教育工作中，将做到“四个更加贴近”： 更加贴近人民群众的需要、更加贴近实体经济的需要、更加贴近防范金融风险的需要、更加贴近中国式现代化建设的需要。 在活动启动仪式上，证监会党委委员、副主席陈华平表示，证监会系统当前正在扎实推动资本市场高质量发展，投资者教育工作需要紧跟步伐，与时俱进。证监会将以联合开展“金融教育宣传月”等活动为契机，不断提升投资者教育工作质效。 第一要提高政治站位，积极发挥投资者教育在投保工作中的基础性作用。积极践行资本市场监管的政治性、人民性，牢牢把握中小投资者占全国2.25亿投资者绝大多数这个最大市情，在强本强基、严监严管的同时，持续深入开展投资者教育工作，帮助广大投资者提升理性决策能力和风险识别能力，为资本市场稳定健康发展筑牢基础。 第二是聚焦重点领域，提高投资者教育的针对性和有效性。随着市场不断发展，复杂金融产品和业务模式越来越多，一些隐蔽性、迷惑性强的非法金融活动和风险因素也时有发生。证监会将紧密结合实际，坚持问题导向，组织各方力量，以简明易懂、投资者喜闻乐见的方式讲解产品业务、宣传制度规则、提示投资风险。 第三要加强维权宣传，提升投资者法治意识和依法维权能力。培育投资者依法科学理性维权的意识，是营造公平公正法治环境的重要环节。在普法宣传中加强投资者维权教育，大力普及投资者权利义务和民事损害赔偿法律知识，支持投资者运用诉讼、仲裁和调解等法律手段维护自身权益，形成办事依法、遇事找法、解决问题用法、化解矛盾靠法的良好氛围。 第四要倡导优秀文化，以中国特色金融文化涵养行业生态。良好的行业文化是金融业持续健康发展的重要基础，也是吸引投资者、取信投资者、让投资者放心交易的重要法宝。证监会将在证券基金期货行业中大力弘扬诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规的中国特色金融文化，纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、过度投机、“炫富”等不良风气。引导从业人员珍惜职业声誉、恪守职业道德。以诚信、专业、廉洁、负责的行业形象凝聚投资者的信任和信心。 近年来，证监会充分动员系统内外各方力量，常态化、长效化组织开展面向广大投资者的教育宣传工作。持续普及“反诈防非”常识和相关投资知识，持续组织“5·15全国投资者保护宣传日”、世界投资者周活动。组织190多家证券期货投资者教育基地每年开展10万多场投资者教育活动。推动将投资者教育纳入国民教育体系，覆盖5000多所学校、6000多万名学生。 文章来源：证券时报
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2024/08
金融是国民经济的血脉，关系中国式现代化建设全局。习近平总书记指出，回顾改革开放以来我国金融业发展历程，解决影响和制约金融业发展的难题必须深化改革。近年来，我国金融业发展加快，金融领域持续创新，金融体系复杂度、开放度不断提高，迫切需要加快金融改革。党的二十届三中全会对进一步深化金融体制改革作出重大部署，必将为加快建设金融强国注入强大动力，不断开辟金融工作新局面。 深刻认识深化金融体制改革的重大意义 要深入学习领会党的二十届三中全会精神，进一步学习贯彻中央金融工作会议精神，把思想认识统一到党中央决策部署上来，深刻认识深化金融体制改革的重大意义。 加快建设金融强国的必然要求。金融是大国博弈的必争之地。我国已经是金融大国，但对标习近平总书记提出的金融强国应当具备“强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍”的目标要求，仍然存在大而不强的问题。为加快补齐补强我国金融体系的短板弱项，迫切需要继续用好改革开放关键一招，进一步深化金融体制改革，破除金融高质量发展面临的体制机制障碍和卡点堵点，加快构建科学稳健的金融调控体系、结构合理的金融市场体系、分工协作的金融机构体系、完备有效的金融监管体系、多样化专业性的金融产品和服务体系以及自主可控、安全高效的金融基础设施体系，有力推动我国金融由大变强。 走好中国特色金融发展之路的必然要求。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央积极探索新时代金融发展规律，不断加深对中国特色社会主义金融本质的认识，不断推进金融实践创新、理论创新、制度创新，逐步走出一条中国特色金融发展之路。这条道路来之不易，必须倍加珍惜、长期坚持、不断发展。中国特色金融发展之路是在改革进程中探索出来的，也必将在改革实践中继续开辟广阔前景，越走越宽广。 守住不发生系统性金融风险底线的必然要求。防控风险是金融工作的永恒主题。当前，我国房地产、地方政府债务、中小金融机构等领域的风险形势仍然复杂严峻。必须在有力有序有效处置风险的基础上，针对风险形成和处置中暴露的深层次体制机制矛盾，完善金融监管体系，强化监管问责，健全金融法治，筑牢金融稳定保障体系，把该扎的篱笆扎牢、该建的防火墙尽快建起来，不断提升金融业抵御风险能力，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 金融更好服务实体经济的必然要求。实体经济是金融的根基，服务实体经济是金融的天职。要继续以改革为牵引，建立健全金融服务实体经济的激励约束机制，打通金融服务实体经济的堵点难点，把金融资源真正集聚到高质量发展的战略方向上来，聚焦到服务新质生产力发展需要上来，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务，促进经济和金融良性循环。 金融高水平对外开放的必然要求。纵观历史和现实，金融强国都具有高度开放的特征，扩大金融业对外开放是我国对外开放的重要方面。要继续坚持和用好以开放促改革这一改革开放40多年形成的基本经验，稳步扩大金融领域制度型开放。同时，要统筹金融开放和安全，加强开放条件下的风险防控体系和能力建设，以更高水平风险防控保障更高水平金融开放。 深化金融体制改革应当把握的重要原则 党的二十大以来，党中央对金融工作领导体制、金融监管体制等进行了一系列重塑性改革，取得了重大成就。进一步深化金融体制改革，必须坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想特别是习近平经济思想金融篇为指导，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，深刻理解中国特色金融发展之路“八个坚持”的基本要义，在改革推进过程中注重把握好以下重要原则。 坚持守正创新。要深刻认识党的领导是中国特色金融发展之路最本质的特征，是我国金融发展最大的政治优势、制度优势。深化金融体制改革必须始终坚持和加强党中央对金融工作的集中统一领导，确保改革始终沿着中国特色金融发展之路前进。同时，要顺应金融改革发展新的实践要求，深化新一轮金融体制改革，把准改革的方向、路径和重点，该改的、能改的切实改好、改到位，该突破的坚决突破，着力在金融领域推进和形成新的重大实践创新、理论创新、制度创新。 坚持目标导向和问题导向相结合。改革因问题倒逼而产生、为实现目标而推进，改革的过程本质上就是发现问题、研究问题、解决问题，向着目标不断前进的过程。当前，金融领域仍面临风险隐患较多、金融服务实体经济质效不高、金融乱象和腐败问题屡禁不止、金融监管和治理能力薄弱等突出问题。做好新形势下的金融工作，必须锚定建设金融强国目标和牢牢守住不发生系统性风险底线的要求，着力从体制机制层面有效解决上述问题，推动金融高质量发展。 坚持系统观念。增强改革的系统性、整体性、协同性，是党的十八大以来全面深化改革的重要特征和经验。金融体制改革涉及金融调控、金融市场、金融机构、金融监管、金融产品和服务、金融基础设施等多个方面，必须有效做好各方面改革的平衡和衔接，统筹推进防风险、强监管、促发展工作，努力实现最大整体效果。同时，必须把深化金融体制改革放在全面深化改革的全局中进行定位和谋划，加强金融体制改革与财税、科技、产业、区域、社会等其他相关领域改革的协调衔接，使各领域改革紧密协同、相互促进。 坚持稳中求进。稳中求进是我们党治国理政的重要原则。金融体制改革涉及面广、敏感度高，必须始终坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。要坚持稳字当头，重大金融改革要充分评估、审慎决策、稳健实施，特别是风险防范举措要同步谋划、周密部署。同时，要积极进取，把该立的抓紧立起来，对看准了的改革压茬推进、攻坚克难，敢啃“硬骨头”，有力有序有效推进各项改革工作。 深化金融体制改革的重大任务 对党的二十届三中全会关于深化金融体制改革的部署和要求，我们必须深刻领会、准确把握、坚决落实。 加快完善中央银行制度。健全货币政策和宏观审慎政策体系，着力营造良好的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量与名义经济增速基本匹配，更加注重做好跨周期和逆周期调节。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，畅通货币政策传导机制，充实货币政策工具箱，持续深化利率市场化改革，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 着力打造金融机构、市场、产品和服务体系。完善金融机构定位，坚持回归本源、专注主业。支持国有大型金融机构做优做强，提升综合服务水平，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。严格中小金融机构准入标准和监管要求，推动兼并重组、实现减量提质，立足当地开展特色化经营，防止无序扩张。强化政策性金融机构职能定位，聚焦服务国家战略，主要做商业性金融机构干不了、干不好的业务。发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能，健全国家巨灾保险保障体系。在防风险、强监管的基础上，促进信托、金融资产管理公司、企业集团财务公司、金融租赁公司、消费金融公司等其他各类金融机构高质量发展。持续推动货币、外汇市场改革发展，稳慎有序发展期货和衍生品市场。坚持以市场需求为导向，开发个性化、差异化、定制化金融产品，让兼具安全性、收益性、流动性的金融产品更多走进寻常百姓家。建设安全高效的金融基础设施，统一金融市场登记托管、结算清算规则制度。 健全投资和融资相协调的资本市场功能。严把发行上市准入关，进一步完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任。严格上市公司持续监管，全面完善减持规则体系。深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化格局。加强交易监管，严肃查处操纵市场、恶意做空等违法违规行为。加快投资端改革，推动长期资金入市，发展多元化股权融资，推动区域性股权市场规则对接、标准统一。加强投资者权益保护。强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性。健全债券发行、交易和管理制度，加快多层次债券市场发展。提高直接融资比重，优化股权融资和债券融资的比例关系。 深化金融监管体制改革。落实好党的二十届三中全会关于金融管理体制改革决策部署，发挥好中央金融委员会统筹协调把关作用，以及中央金融工作委员会切实加强金融系统党的建设作用。坚持既管合法更管非法、管行业必须管风险，健全监管兜底机制，依法将所有金融活动纳入监管。全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，做到“长牙带刺”、有棱有角。明确金融监管部门和行业主管部门责任，加强中央和地方监管协同，健全权责一致、激励相容的风险处置责任机制。建立健全问责制度，以责任追究倒逼责任落实。建立风险早期纠正硬约束制度，设定清晰的整改期限及具体整改要求。筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。健全金融消费者保护机制，严厉打击非法金融活动。构建产业资本和金融资本有效隔离的“防火墙”。 健全金融服务实体经济的激励约束机制。为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，支持做强制造业。完善绿色金融政策、标准和产品体系，大力支持清洁能源的研发、投资、推广运用。持续完善金融支持中小微企业和民营企业的政策体系，进一步缓解融资难、融资贵等问题。加大对乡村振兴的金融投入，支持牢牢端稳粮食饭碗、服务乡村产业发展、促进农民增收致富。加大对健康产业、养老产业、银发经济的财税金融政策支持，有针对性地丰富养老金融产品供给，积极发展第三支柱养老保险。加快金融机构数字化转型，保留必要的现金等传统金融服务方式。提升金融监管科技水平，提高数字化监管和金融消费者保护能力。健全完善金融“五篇大文章”等重点领域的统计口径和考核评价制度，发挥好考核评价“指挥棒”作用，引导金融更好服务实体经济。 推动金融高水平开放。以制度型开放为重点推进金融高水平对外开放，完善准入前国民待遇加负面清单管理模式。对标国际高标准经贸协议中金融相关规则，精简限制性措施，支持符合条件的外资机构参与金融业务试点，提升跨境投融资便利化水平。稳慎拓展金融市场互联互通，优化合格境外投资者制度。规范境外投融资行为，加大对共建“一带一路”的金融支持。稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币离岸市场，强化香港离岸人民币业务枢纽功能。加快建设上海国际金融中心。强化开放条件下的金融安全机制，推进自主可控的跨境支付体系建设，建立统一的全口径外债监管体系。积极参与国际金融治理。 加强金融法治建设。制定金融法，作为金融领域的基本法，与其他金融法律法规共同构成比较完备的金融法律体系。不断适应金融发展实践需要，及时推进金融重点领域和新兴领域立法，建立定期修法制度。加大金融执法力度，对各类违法违规行为零容忍。健全维护国家金融安全的法律工具箱。 （原标题为：深化金融体制改革（学习贯彻党的二十届三中全会精神） 作者为：中央金融工作委员会分管日常工作的副书记 王江）文章来源：人民日报本文章转载自东方财富网，如有侵权，请联系删除。原文链接：https://finance.eastmoney.com/a/202408283167679485.html