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过去的一周，多家上市公司集体拉响了股权质押“警报”，再叠加市场对于信托去杠杆的过度反应，A股市场闪崩个股频现。WIND统计数据显示，仅从1月29日至2月2日，沪深两市就共计有1405只个股跌幅超过了10%，143只个股跌幅超过了20%。截至目前，两市已经有267只个股处于停牌状态。   数据显示，仅今年2月份以来，沪深两市就已经发布了36份上市公司股东或控股股东补充质押的公告。此前，中国证券业协会发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》、沪深交易所和中证登发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018）年修订）》，新规将自3月12日起正式实施。   不过，股权质押的风险仍然整体可控。沪深交易所表示，截至2月2日，两市公司共有129只个股的整体质押比例超过50%，也就是所谓的大比例质押融资个股，仅占全市场的3.7%，因此股票质押不足成为引发市场出现系统性风险的推动力量。   另一方面，近期以来，一些信托集中持仓的个股出现了崩盘式下跌，也使得市场对信托持仓风声鹤唳。据了解，此前有一些信托公司开展了有中间级的配资业务、单票配资业务，这些业务通过交易结构的设计，突破了股票信托配资比例、持仓比例限制。在严监管背景下，一些信托公司不再新开展上述两类业务，相关业务面临资金接续的问题。   业内普遍认为，信托资金去杠杆的冲击被过度放大了。业内人士表示，虽然信托公司被要求降低此前被过度放大的结构化配资业务的杠杆，但已经预留了缓冲期，降杠杆不会“一刀切”。东北证券认为，现存信托产品的规模也已经比2015年小很多，目前大部分信托产品的杠杆比例在1:1到1:2之间，符合有关监管要求。   不过，从近期金融监管部门的表态来看，防风险去杠杆仍将是金融市场2018年的主基调。证监会此前表示，要坚决打好防范化解资本市场重大风险攻坚战，加强股市、债市、期货市场风险监测和应对能力建设，坚决守住不发生系统性风险的底线。银监会则表示，要打好防范化解金融风险攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制，金融结构适应性提高，金融服务实体经济能力明显增强，硬性约束制度建设全面加强，系统性风险得到有效防控。

年关盘点，风口之上，谁主沉浮？|【行业】观察   2017年，创业圈的大风依然猛烈，在人工智能、共享经济、无人零售、互联网金融、知识付费等多个热门领域，一大批创业公司被劲风吹起，翩翩起舞；当然，也有不少公司被风吹倒，像秋叶般散落满地，最终一片狼藉。   时至年末，全行业再度将目光转向那些一度“呼啸而来”的创业风口，对2017年中国创业领域做一番回顾和总结。才发现，用那句经典的名言形容2017年的创业市场依然十分恰当：只有当潮水退去的时候才知道谁在裸泳。   人工智能：一年150起融资，最高融资额案例全球最多 2017年，人工智能异常火热。这一年，人工智能上升为中国的国家战略；谷歌的阿法狗以“3比0”的大比分击败了全球排名第一的围棋选手柯洁；百度的无人驾驶汽车开上了北京五环路……行业内一系列里程碑式的突破让人们惊呼：人工智能时代真的来了。   一时间，资本开始涌入人工智能领域。根据投资界统计，截至2017年上半年，中国人工智能相关的企业数量就达到592家，占全球总量的23%；2017年人工智能领域的创业公司融资事件约达150起。其中，动辄几亿美元的大手笔融资已不罕见。   据PitchBook统计，2017年全球AI领域融资额最高的5起投资事件中，中国企业占了4起。其中，蔚来汽车融资达到16亿美元，位列第一。其次是旷视科技、商汤科技与明码生物科技，美国indigo农业科技公司排名第五。   投资者的盛情甚至让创业者成为“甲方”，商汤科技联合创始人徐冰今年11月接受媒体量子位采访时坦言：“大牌投资者排队想进，现在的苦恼在于如何取舍、拒绝一些投资机构。”完成C轮4.6亿美元融资后，旷视科技CEO印奇也表示，“其实不需要那么多钱”。   与众多投资机构一样，互联网三巨头BAT在人工智能领域进行了积极的布局，尤其是阿里巴巴，在过去一年相继投资了旷视科技、深鉴科技、寒武纪、商汤科技等AI公司，接近于将该领域的头部公司“一网打尽”。   虽然备受资本青睐，但人工智能领域的创业项目大多还处在语音识别、图像识别的研究阶段，获得了巨额融资的创业公司，主要业务方向也是B2B市场，比如旷视科技Face++的人脸识别，需要借助支付宝这样的平台，才能与用户建立联系。真正2C的AI产品目前可能只有智能音箱这种实际用途有限的“小家电”。   此外，由于人工智能领域热钱泛滥，也直接推动了行业人才薪酬水涨船高，目前，国内资深的算法工程师年薪已超过100万元。旷视科技创始人兼CEO印奇曾向全天候科技表示，目前大部分人工智能行业的钱并没有做到很好的价值传导，只是让AI人才的价格水涨船高。   智能汽车：烧钱“无底线”量产曙光显现 无人驾驶汽车成为今年AI领域的一个大热门，有人说这是巨头才有资格涉足的领域。BAT、谷歌、特斯拉以及传统的汽车厂商都在布局这一领域。在重金豪赌后，各大互联网公司、传统汽车厂商纷纷将2020年作为无人驾驶汽车“量产年”，而百度李彦宏希望更早，他给出的量产时间表是2018年。   虽然这个领域巨头林立，但依然有创业者认为这个领域有机会。百度前无人驾驶事业部总经理王劲、编程天才楼天诚，以及国内“自动驾驶第一人”倪凯等诸多百度干将目前都奔跑在无人驾驶创业的最前线。   无人驾驶领域的创业公司大多是在某个细分领域以技术驱动的公司。不过，中国智能汽车这个领域，也有一群直接“造车”的创业公司，包括蔚来、小鹏、威马等，他们的智能汽车之路先从电动汽车开始。   造车是公认的“最烧钱”的创业项目之一，蔚来汽车创始人李斌曾公开表示，“没有200亿最好别想造车”。因为贾跃亭造车，连累乐视陷入了严重资金链危机，他本人也因为造车梦在2017年与乐视“挥泪相别”，远走美国。这一走就是半年，任凭国内监管部门、投资者和媒体如何“召唤”也不回国。资金严重不足也成为导致贾跃亭造车困局的关键。   今年，智能汽车领域的创业者充分吸取了贾跃亭的惨烈教训，纷纷开始信守“要造车、先玩命融资”的基本战略。蔚来汽车、小鹏汽车、威马汽车等公司在今年都获得了巨额投资，但从公开信息看，似乎他们仍然没有达到“200亿元”融资及格线。   尽管融资金额未达理想目标，但并未影响上述几家公司2017年的造车进展。   今年12月16日，蔚来汽车隆重发布了首款量产车型ES8，交出了蔚来汽车创业3年来的首份答卷。在量产车型发布之前，这家由汽车领域资深创业者李斌创立的公司累计完成了超过20亿美元融资，豪华的投资阵容中既有腾讯、百度、京东等互联网巨头，也有高瓴资本、红杉资本、淡马锡、IDG资本等知名投资机构。   与蔚来汽车发展步伐相近的威马汽车、小鹏汽车也获得了资本的青睐，并制定了汽车量产时间表。公开资料显示，截至目前，威马汽车累计获得了超过120亿元融资，计划在2018年一季度开始小批量量产；小鹏汽车累计获得了约50亿元融资，新一轮50亿元融资有望在2018年初完成，公司的量产版2.0车型也将在2018年推出。   值得一提的是，这些公司的量产车型虽然相继亮相，但当量产阶段真正开启之后面临的挑战仍然不容小觑。全球新能源汽车龙头特斯拉是很好的参照对象，经历了多年快速发展的特斯拉至今仍然难于应对量产难题，与此同时，数十万的汽车销量也没有让这家公司实现盈利。   共享经济：豪赌和热闹之后，一地鸡毛 2017年，随着物联网和移动支付的迅猛发展，共享经济迎来井喷。从创业项目来看，共享单车、共享汽车、共享充电宝、共享衣服、共享雨伞、共享健身仓、共享马扎等五花八门的共享创业项目如雨后春笋般相继出现，并吸引了大量投资。   融资最彪悍的要数共享单车领域，摩拜和ofo在2017年内都融到了约10亿美元巨资，尤其是中国互联网的两极——腾讯、阿里的支持使得共享单车的资本大战异常激烈。   在这个资本依赖型的领域，创业公司有钱是不够的，要想活下去一个至关重要的前提是必须有足够多的钱。今年短短几个月内，酷骑单车、小蓝单车、小鸣单车等六家共享单车企业就先后因为资金链困境而“阵亡”，不仅创业失败，这些公司的创始人甚至面临巨额的负债，难以偿还。   与此同时，豪赌也造成了大量的资源浪费，多地共享单车“坟场”屡见不鲜，相关图片一度在社交网络刷屏。   ofo早期投资人朱啸虎直言：摩拜与ofo现在进行的消耗战已经没有意义，多次建议两家合并。   共享单车是整个共享经济领域的一个缩影，共享汽车、共享充电宝、共享衣服等创业项目面临的形势同样严峻，这些项目不仅成为烧钱黑洞，而且迟迟难以证明盈利能力，一大批公司在2017年宣告停止业务。至于共享马扎之类的项目，从一上线就被认为是个笑话。   新零售：新风口还是新泡沫？ 2017年“无人零售”火遍了中国的大江南北。2016年，马云最早提出了“新零售”概念，2017年被阿里巴巴视为“新零售”元年。据全天候科技统计，这一年，阿里围绕新零售的股权投资金额约达500亿元，涉及三江购物、联华超市、新华都等十多个项目。除了阿里，互联网巨头腾讯、京东、苏宁、小米等也都纷纷布局新零售。其中，腾讯是阿里之外，力度最大的一家，A和T目前堪称新零售的两极，在重金拿下永辉超市、唯品会之后，腾讯在新零售领域的“反阿里舰队”成型。   巨头的入局增加了创业者和投资者涉足“新零售”领域的难度。金沙江创投朱啸虎就曾发出经典一问：新零售怎么切？   目前来看，无人零售尤其是无人货架成为新零售中创业最活跃的领域。据粗略统计，目前无人货架领域至少有超过50个玩家入场，年初以来涌入无人货架领域的资金至少超过70亿元人民币。   在行业内，每日优鲜、猩便利、果小美等公司虽然成立时间不久，但融资十分彪悍。据公开信息，每日优鲜今年内累计完成了超过7亿美元融资；今年6月才成立的果小美、猩便利，在半年之内斩获了约5亿元人民币融资。在资本的助推下，9月份，果小美与番茄便利合并，10月，猩便利完成了对51零食的全资收购。   扎堆涌入无人货架领域的不仅有大批创业公司，传统互联网巨头也对该领域表现出了浓厚兴趣。今年9月，饿了么推出了无人值守货架——“e点便利”，向申请入驻的公司提供小型货架、冰箱、食品饮料的铺货补货、维护等服务。同月，阿里投资的盒马鲜生进入了办公室无人货架领域，筹划推出优化版的自动贩售机；11月，京东推出了智能货柜“京东到家go”，顺丰也上线了企业员工零食福利一站式平台“丰e足食”，开始在深圳试点。   对于无人货架在2017年的火爆，中国电子商务研究中心主任曹磊在接受媒体采访时表示，线上引流成本越来越高，线下引流成本反而较低，所以线上电商纷纷进军线下，拓展新的流量来源。   猩便利的投资方——红杉资本中国合伙人周逵也曾向媒体表示，网络支付发展把互联网商业重心从广告推向了交易，新零售科技武装的无人值守店、简单的货架可能就是新的“风口”。   不过，对无人货架的质疑之声也不绝于耳。金沙江创投合伙人朱啸虎直言，无人货架不可能盈利。他今年曾向媒体表示：“像很多街边便利店为什么能赚钱？一个是因为偷税漏税，第二是因为卖假烟，作为无人货柜模式是不可能偷税漏税的，也卖不了烟，更卖不了假烟，所以我觉得这种模式很难赚钱。”   从实际情况来看，目前无人货架行业正面临货损和盘亏这一严重问题。有数据显示，目前无人货架领域部分企业市场费用已占到其销售收入的80%，市场推广成本、货损和盘亏是费用中的主要部分。   此外，无人货架主打的成本优势也面临质疑，如果加上商务成本、货架设备成本、商品铺货成本等，一个点位的成本至少达到4000至5000元，一些企业动辄铺设数万个点位，初期成本就高达数亿元。   多位无人货架业内人士认为：最迟到明年上半年，这个领域就会迎来清洗倒闭潮，快过此前出现的任何风口。在下一个风口到来之前，无人货架或许既是膨胀最快的风口、又是最短命的风口。   知识付费：从高速发展到逐渐褪色 2017年，信息、知识的价值进一步凸显，内容付费行业迎来了创投热潮。   经历了2016年的“知识付费元年”后，今年知识付费行业快速发展。阿里应用分发今年8月发布的《2017年Q2应用行业报告》显示，5家知识付费平台同比增长率均在50%以上，用户已达到5000万。喜马拉雅FM 12月举行的第二届“123知识狂欢节”内容消费总额达到了1.96亿元。   在逻辑思维、喜马拉雅FM、豆瓣等“老一代”平台快速发展的同时，一大批新的知识付费项目在今年登台亮相，包括华尔街见闻的主编精选、选股宝的脱水研报、“新世相读书会”、“丁香妈妈”、咪蒙开课、网易云音乐的《采铜好书精读》等。据全天候科技了解，华尔街见闻的主编精选、选股宝的脱水研报在2017年均实现非常可观的销量和营收。   与此同时，资本对内容付费行业也表现出了浓厚兴趣：   今年1月，《十点课堂》的运营公司厦门十点文化获6000万人民币的A轮融资，估值近4亿元； 7月，业界盛传，罗辑思维拟融资9.6亿元，估值达到70亿元，公司还准备在创业板上市。 9月，专注内容付费的技术服务商小鹅通，获得了喜马拉雅的3000万元的A轮融资投资。 10月，基于微信的知识服务平台千聊宣布，已于数月前完成千万人民币A++轮追加投资。 11月，视频体验类知识服务平台核桃Live也完成了A轮融资，具体金额未披露。 然而，繁荣的表象之下，知识付费行业也暴露出一些问题，比如知识付费课程的到课率和复购率等数据一直是各大平台的秘密。工信部互动媒体产业联盟数字文化工作组组长包冉向科技日报透露，统计显示，目前知识付费产品的平均到课率仅为7%。   此前企鹅智酷针对有过知识付费行为的消费者的调查，仅有38%的消费者表示满意，以后会继续使用，49.7%的消费者表示使用感受一般，12.3%表示不满意。   再从业内公司的财务数据来看，巨头知乎Live营收数据的不断下滑似乎预示着整个行业的风险。企智网和云途数据统计显示，知乎Live 在 2016 年 10 月达到 1800 万营业收入之后，除了 2017年 3 月有所回升外，之后一直处于下滑状态。据36氪消息，有知乎 Live主讲人透露，自己每月在知乎Live平台的收入从去年高峰时的2万元骤降到如今的3000元。   此外，知识付费平台繁琐的运营与管理也在考验内容分享者的热情。罗永浩8月停更“创业课”，直言是因为时间精力问题，“严重低估了得到专栏的工作量”。上述知乎 Live主讲人也表示，运营账号除了要备课，还要反黑、控制差评……这些工作使人精疲力竭，自己最终决定停止更新。   知识付费模式到底能走多远还需时间检验。   在线教育：走向成熟，赚钱能力被证明 2017年，无论是一级市场还是二级市场，在线教育都是热的发烫的项目。   在一级市场，IT桔子统计的创投数据显示，截至2017年10月16日，2017年度在线教育领域公开的融资次数超过150笔，累计融资额超过80亿元。其中，在线教育平台猿辅导、VIPKID今年相继完成了1.2亿美元、2亿美元融资，估值均超过10亿美元，成功晋级至独角兽行列。高思教育、作业盒子、乂学教育、艺朝艺夕等创业公司今年也完成了超亿元人民币融资。   值得关注的是，BAT三大互联网超级巨头今年也在加码在线教育领域的布局，今年以来，BAT参与投资的在线教育公司已达到8家，其中，腾讯已经重金投资了6家公司。   对于在线教育行业今年走热的原因，有长期关注该领域的投资人向全天候科技表示，整个大的背景是随着GDP的增长人们的教育需求也随之增加。同时二胎政策的开放，也使得家庭对教育的投入进一步加大。   真格教育基金副总裁姜敏告诉全天候科技：如今互联网教育市场已经相对明朗，教育行业的打法已经相对清楚。不论是做在线教育还是投在线教育还是买教育类股票，都能挣钱。   虽然行业融资十分火爆，但不是所有的在线教育公司都能盈利。央视财经今年提供的调查数据显示，截至2016年底，在线教育相关企业累计达到400多家。但这个火爆行业却面临着70%的企业存在亏损的窘境，10%的公司能够持平，能够盈利的仅占5%，还有15%的企业濒临倒闭。